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向前看，有两个趋势值得关注：1）始自2015年的中资银行的业绩/估值分化或将将延续和加剧，一些银行估值中枢有望继续上行，部分银行可能受困于估值陷阱。2）资产负债表真实化和问题银行化解出清，如果在未来几年充分发酵，可能迎来重组中资银行的一次重大契机。

外资被视为“聪明的钱”，今年一开年外资流入A股的速度在加快，仅仅一个多月的时间，流入A股资金量已经接近1000亿，相当于去年全年的1/3，可以说用疯狂抄底来形容并不为过。而外资流入的股票基本上都是一些白马股，我在过去三年提出来的“白龙马股”的概念已经深入人心。白马加行业龙头，这是真正代表中国经济的、最有实力的一批公司。未来的“黄金十年”将是这些白龙马股大放异彩的十年。而一些垃圾股题材股将会和“黄金十年”无缘。

3）信用风险大户化是本轮周期的显著特征，也意味着风险暴露的时间滞后或者表外处置；4）上市银行处置化解能力显著增强，来源于更多的财务资源和更多元的处置手段；5）问题银行更加下沉，上市银行整体资产质量负债表更加健康。图表： 截止3Q19，上市公司口径净不良生成率保持平稳，并未大幅攀升

现在A股优质的白马股其实相当于在07年的时候深圳的核心区域的房价一样，当时深圳核心区的房价已经涨到3万/平，到08年金融危机的时候，出现了大跌，跌到了2万/平，很多人认为房价太高，但是现在深圳核心区域的房屋均价突破了10万/平。同理现在很多白龙马股估值高于行业、高于全市场的估值。很多人认为这些白马股是不是估值太高了？将来这些白龙马股的股权的稀缺性将使得它们的价格还会进一步的上升。

港股方面，港股估值吸引力维持正面，盈利预期中性偏负面，资金面维持正面，但香港本地的局势、外部市场的不利波动对港股也会有压制。综合而论，行业结构或考虑低估值的金融，以及受益于财政货币或有刺激的非日常消费品与工业等。债券方面，境外市场的衰退担忧导致关键利率接近历史低位，避险情绪尽管略显极端，但短期看也难有根本扭转，而持续扩大的内外利差将确保国内债市的相对安全。同业监管等造成短期扰动，MLF利率调降等信号还需等待，结构相对以中高等级信用债为主。

哈西特表示，他在与北京政府的谈判过程中仍抱有希望，但表示“仍有很多工作要做”。另据法新社2月6日报道，美国总统唐纳德·特朗普周二告诉国会，华盛顿以强势态度与北京进行的贸易谈判，将意味着结束所谓的中国对美国就业机会和财富的“窃取”。在美国关税税率按计划大幅提高之前，世界两个最大经济体为期三个月的贸易休战期还剩下20多天——经济学家认为贸易战的升级可能对全球经济造成巨大的负面冲击。